阅读 | 今年市场五大主题:减税、美联储、比特币...


源:外汇华尔街


2017年已经成为过去时。不必说,这一年是金融危机以来美国股市表现最让人满意的年头之一,美国各大主流指数涨幅至少也有20%,更难得的是,全球市场也是一片涨势。



雅虎财经刊文称,尽管特朗普总统任期的第一年在政治层面是剧烈震荡,但是在市场的层面,波动率却是处于历史性的低点。全球经济实现了协同增长,各国央行依然保持对市场友好的姿态,但是也发出了即将做出改变的信号,与此同时,美国的减税也将经济遭遇衰退的可能性大幅度降低了


未来一年时间当中,下面这五个问题都将成为人们讨论的焦点。


减税之后会怎样?


特朗普政府在2017年当中,应该说工作的第一焦点就是让减税法案得到通过,最终他们如愿以偿了。


全年时间里,市场关于减税的种种讨论看上去主要是围绕着两个主题展开:首先,减税因素是否已经被股价消化;其次,市场是否真的只有依靠减税才能延续其涨势。最终,减税应该说已经在一定程度上被消化了——大家可以看到,当减税基本上成为定局时,股市在年底上演了一波虽然不大,也不能忽视的涨势,而第二个问题,显然永远也不可能得到回答了——毕竟减税已经成为事实,无法再去确认不减税会如何了。

接下来,特朗普的工作重心似乎应该是落到基础设施上来了


12月下旬,特朗普曾经说,基础设施是一个“完美的起点”,可以推动民主党和共和党开始在立法方面展开合作。


不过,麻烦在于,基础设施建设的资金从哪里来?毕竟,共和党人刚刚通过的减税计划预计又会让美国债务在未来十年中增加1万5000亿美元。公私合作可能是个选项,但是有报道称,9月间,特朗普总统曾经对议员们表示,这个选项的“麻烦大过价值”。




共和党中有不少的赤字鹰派,尽管他们多数都被说服支持在增加国家债务的前提下降低企业税率,但是他们是否能够同意为了基础设施项目进一步增加债务,依然难以断言。


事实上,应该说特朗普选战期间的诸多承诺,并不是每一条都对市场友好的。接下来,特朗普的日程到底是怎样安排的,其实依然是个巨大的问号。


通货膨胀与下次衰退


2017年当中,美联储主席耶伦曾经说,通货膨胀的迟迟不到位是个“谜题”。直至2017年11月,联储最看重的通胀指标,即不计食品和燃料的核心消费支出同比增长率1.5%,而联储的目标是2%。



当前的失业率是4.1%,许多经济学家都已经做出了工资将加速上涨的预言,可是至11月,工资的同比涨幅也只有2.5%,依然和之前几年一样的“贫血”。工资不大幅度上涨,通货膨胀当然是很难加速的。


企业减税2018年就要开始生效了,一些企业现在已经宣布要为收入最低的员工加薪,或者是全员发放奖金之类。关键在于,这种势头2018年当中是否能够持续下去?


尽管说起来,减税之后加薪的逻辑是顺理成章的,但是近年来劳动力市场一直趋于紧张,都没有能够带来工资的加速增长,又凭什么认定减税就能够做到呢?


有少数意见认为,2018年将可能成为收益率曲线反转之年,即短期利率将高过长期利率。二战以来,每次衰退前都出现过收益率曲线反转,不难想见,若这样一幕再度出现在眼前,市场观察家们就会开始认真谈论下一次衰退了。


2017年美国经济最大的意外并不是特朗普减税,而是低于预期的通胀。我们这位喜欢用Twitter发表观点的美国总统认为,美股的上涨最大因素是他当选,事实上背后还是通胀水平低于市场预期。虽然失业率继续下滑0.6%,已经低于历史平均水平,但美国的核心通胀率水平也下降了0.6%。一个很大的原因是工资收入过去几年增长非常缓慢。科技创新大幅提高了效率的提升,全球化又优化了就业分配,导致美国的工资收入没怎么增长。


金融危机后其实最大受益者还是科技和金融,传统制造业的收入都是下滑的。2018年美国失业率会下降到3打头,然后我们也看到原油价格的上升,这些都会对通胀水平产生一定压力。低通胀能否成为一个新的常态化事件需要观察。能够杀死低波动牛市最大的因素就是通胀水平。


鲍威尔的联储会怎么做


2018年2月,鲍威尔就将宣誓成为联储的新主席了。



鲍威尔所继承的,预计将是增长速度达到近年最高的经济,处于近十七年最低的失业率,以及处于创纪录高点的股市。


许多经济学家都相信,至少在最初阶段,鲍威尔的联储将看上去几乎和耶伦依然在任一样。鲍威尔2010年开始担任联储理事,尽管他并不是一位科班出身的经济学家,但是对于央行事务,对于市场与联储之间的互动也绝不是门外汉。


12月时,联储的预期是,到2018年年底,失业率将降低至3.9%,而期间他们将加息三次。他们估计,到这个十年结束,美国的基准利率将在3%左右,至于当下,基准利率是接近1.37%。


这个预期也就意味着,他们认为前面讨论过的那些通胀因素将带来经济整体当中价格的适度上涨,而联储将逐渐从货币政策“正常化”走向紧缩


如果经济方面出现意外变故,比如说工资突然大涨,引发通胀压力之类,则整个轨道就将因此改变。在那种情况下,鲍威尔和新联储到底能够表现出怎样的能力,就是个巨大的问号了。


与耶伦,乃至伯南克和格林斯潘等前任不同,鲍威尔并没有自己的理论和文章,外间也无从得知在他看来,若是经济现状发生变化,到底哪种架构才是最合适的应对。


外间同样不知道,在每个季度的媒体发布会上,鲍威尔的讲话能够与市场进行多有效的沟通。在过去的十八个月时间里,联储难得地成为市场故事的背景,而将来鲍威尔的联储是否会被又一次推到聚光灯下呢?也没有人知道。


华尔街“解除警报”


目前,华尔街是很看好股市的2018年前景的。



这并没有什么值得惊奇的,毕竟历史长期数据显示,股市每年都能够上涨7%的。


更不必说,减税还将让企业的资产负债表受惠,美国和全球的经济增长预计还将继续,央行政策依然相对宽松,利率依然较低,这些都是股价的经典利好消息。


在减税通过之后,至少已经有两家华尔街大机构据此调升了他们对大盘2018年表现的预期,至少有三家机构目前预计标普500指数2018年将冲到3000点。2017年结束时,指数大约是2680点。


比特币被严肃对待


到了2017年的第四季度,比特币狂热终于开足了全部的马力。



在之前的几年时间里,比特币不管价格怎样涨跌,始终都只是一个小市场,是只有少数人才会去关注的东西。


可是眼下,不管是比特币,还是瑞波币和以太币等其他虚拟货币,其价格的暴涨已经让人们越来越清楚地看到,尽管我们目前可能还无法充分解释这狂热的缘由,说不清这些虚拟货币是为何而存在,以及为何而涨到如此地步,但是这趋势已经是实实在在的存在了。



以上内容不代表KVB昆仑国际观点


外汇 | 贵金属 | 环球股指 | 大宗商品

电话:400 8888 822

QQ:800077725

欢迎联系我们!




如有事情需要联系我们,请发送邮件到:lianxi@wmqn.net